2020年6月1日，北京神州细胞生物技术集团股份公司（下称"神州细胞"）发布首次公开发行股票并在科创板上市发行安排及初步询价公告。根据公告，本次发行的初步询价期间为2020年6月4日，发行股票数量为5,000万股，占发行后总股本的11.49%。

此前多有媒体关注其资不抵债、报告期连续亏损等问题。然而《壹财信》发现，神州细胞的问题不止于此，报告期内现金流持续失血、偿债能力弱于同行，其2020年上半年业绩预测持续亏损；动产抵押信息出现的数据"打架"，让我们对神州细胞招股书的信披质量产生怀疑。

上半年业绩预测将持续亏损

神州细胞成立于2007年，2019年进行股份制改革，是一家致力于研发具备差异化竞争优势生物药的创新型生物制药研发公司。2020年4月29日，神州细胞在科创板注册生效，拟采用第五套上市标准："预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展II期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。"保荐机构为中国国际金融，会计师事务所为普华永道。

招股书显示，神州细胞因所有产品均处于研发阶段，尚未开展商业化生产销售，产品尚未实现销售收入，故其尚未盈利且存在累计未弥补亏损。2016年至2019年，神州细胞的营业收入分别为9,812.58万元、599.27万元、294.57万元、263.83万元，同期净亏损分别为1,395.15万元、14,587.44万元、45,952.76万元、79,812.02万元。

值得关注的是，经初步测算，神州细胞预计2020年1-6月营业收入约为16万元至17万元，较上年同期下降90.61%至91.16%；预计发生期间费用约为31,188万元至34,603万元，较上年同期下降23.77%至31.29%；预计2020年1-6月期间净亏损约为30,823万元至32,482万元，较上年同期减少净亏损10,574 万元至12,233万元；预计实现归属于母公司股东的净亏损约为30,761万元至32,417万元，较上年同期减少净亏损10,415万元至12,071万元；预计实现扣除非经常性损益后属于母公司股东的净亏损约为32,081万元至33,790万元，较上年同期增加净亏损4,214万元至5,923万元。

对于2020年1-6月预计实现扣除非经常性损益后属于母公司股东的净亏损增加的主要原因，招股书则解释是因为员工数量增加导致人工成本增加以及其在研产品临床试验进度持续推进，测试化验加工费、材料费等研发投入有所增加。

除此之外，2017年至2019年，神州细胞现金流持续失血，分别为-9,327.86万元、-8